戴维斯式双杀效应
的有关信息介绍如下:戴维斯双杀效应与妻一起去了次上海,见到了旧时的朋友。谈话中提起了前几年都颇喜欢的高科技投资。关于高科技投资的波动性,我提到了有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应———美国著名的投资人戴维斯家族称作的“双杀效应”。在市场投资中,价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70%-80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平,决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被我称作市场的不理性行为,更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。也可以称作“戴维斯双杀效应”。在回来的路途上,我一直思考高科技股投资的问题和“戴维斯双杀效应”。当我想到有关对苹果电脑的投资,我觉得投资中需要坚持一些东西。2003年底的时候,诺德·安博特资产管理公司开始注意到苹果公司。当时的市场情况是,由于传统的高成长性行业已经连续下跌几年,因此包括苹果公司在内的多数同一行业的公司备受市场冷落。值得注意的是,在2003年底的时候,包括瑞银、JP摩根等多家知名投资银行当时均给予苹果公司中性评级,不难看出,这个时候整个市场都是不看好这类传统的高科技公司的。但诺德·安博特最为看重的还是苹果公司的技术创新能力。苹果公司的一位创始人斯蒂夫·沃兹尼曾说:“苹果公司代表了个人电脑的发展趋势,它是第一个集成了WiFi和蓝牙功能的电脑,苹果公司始终走在技术的最前列。”而Ipod上市后风靡全球的事实也印证了诺德·安博特当时的判断。除了对技术创新能力的坚决肯定之外,另外一个最吸引诺德·安博特的地方就是苹果公司当时的股价。该股当时在纳斯达克的市场交易价格仅有13美元左右,其市盈率、市净率都低于当时市场的平均水平。从2003年底到2004年年间,诺德·安博特陆续买入大量苹果公司股票,建仓的成本在13到17美元之间,建仓结束以后便开始耐心等待。奇迹发生了,Ipod面世以后,立即以其精美简洁的外观、更大的存储空间、超强的音质效果以及通过iTune进行线上下载的强大功能迅速风靡全球,给苹果公司带来了丰厚的利润。看到这种情况,很多投资机构开始大举跟进,部分知名投行也将对苹果公司的评级结果由“中性”修改成了“买进”。苹果公司在二级市场的交易价格开始水涨船高,节节攀升,到2005年底的时候,苹果公司的股价已经飙升到70美元左右,今年年初时曾一度升至将近85美元左右,较2003年底的时候翻了6倍还多。从2005年中旬,苹果公司的股价上升到40美元以后,诺德·安博特就开始陆续减仓了,因为诺德·安博特认为这一价格已经超过公司给定的价值区域,到2005年底的时候,诺德·安博特已经将持有的苹果公司8成的筹码抛出,今年年初又抛售了剩余的一部分,截至目前,已经全部清空,这笔投资自然是相当成功。值得注意的是,就在诺德·安博特全部清空苹果公司的股份以后,多家投行却给予其买入的评级。比如,包括高盛、花旗等几家知名研究机构在最近发布的报告中,都将对苹果公司的评级由原来的中性或者持有全部升级为买进。投资就是投资。业绩的短期波动性更应该与长期趋势配合在一起。而相对公司的股价大幅波动,投资人自身的短期业绩预期频繁波动所带来的“戴维斯双杀效应”更是投资行为中应该注意的。